近期全球市场波动显著加剧。6月5日开盘，韩国芯片巨头全线重挫，SK海力士暴跌超9%，三星电子大跌超7%，韩国KOSPI指数盘中一度大跌超6%，韩国交易所因KOSPI 200期货下跌5%而启动熔断机制，程序化交易暂停5分钟。此前KOSPI指数在AI浪潮推动下一度冲上8900点。紧随其后，美国劳工部周五公布数据显示，5月非农就业人口新增17.2万人，较彭博一致预期的8.5万人高出近一倍，3、4两月合计上修9.3万人，失业率连续第三个月持平于4.3%。数据发布后，市场对美联储货币政策转向鹰派的担忧升温，纳指创下年内最大单日跌幅，费城半导体指数同步大幅下挫。在此背景下，A股面临海外风险冲击与内部交易拥堵的双重考验，短期承压或延续，但中期向好趋势未改，方向选择节点正在临近。
海外市场的剧烈波动构成A股难以回避的外部压力。韩国股市大跌本质上是全球科技板块估值高位与流动性预期收紧的共振反映。华泰证券研报指出，5月新增非农大幅超预期，显著高于0—5万的均衡水平，失业率也处于相对低位，市场对美联储年内加息定价显著升温，但华泰证券维持美联储下半年保持利率不变、明年可能需要加息的观点。利率市场已完全计价年内加息25个基点，并押注美联储10月有60%概率开展加息操作-。美股科技股的重挫，直接冲击A股半导体、AI算力等赛道的情绪。不过，也有观点指出，此前韩国市场投机氛围浓厚，半导体拉动阶段性走强的背后隐含较多非理性因素-。
从内部来看，A股自身交易结构日益拥挤，短期调整压力客观存在。本周全A日均成交额约为2.95万亿元，较前一周下降约8.5%，但周三指数触及全周高点时成交一度放大至3.15万亿元，周五指数下探过程中成交再度放量至3.10万亿元，显示高位多空分歧加剧、低位承接与风险释放并存。资金面上，本周半导体板块主力净流出位居首位，消费电子、元件、软件开发、通信设备共同构成科技股的“流出梯队”，而光学光电子等处于周期底部的细分领域则获资金净流入，整体呈现“高位流出、低位轮动”的结构分化格局。科创50指数本周累计下跌4.74%，自5月25日阶段高点后回调幅度已超10%。
多家券商认为，本轮科技板块调整更多是交易拥挤后的短期消化，而非趋势反转。中信建投指出，部分抱团板块存在阶段性回调、赛道轮动加剧，但短期波动不改行业中期景气趋势。中金公司认为，全球AI浪潮目前处于景气度持续扩散而非全面泡沫化的阶段。华泰证券则表示，A股科技股行情或仍有演绎空间，从估值提升幅度看泡沫化程度并不算高，本轮行情体现出更强的盈利驱动特征，其上调2026年全A非金融盈利增速至15.6%。中信证券认为，“AI+能化”构成今年新的杠铃结构，长期底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，建议关注国产AI进展，看好国产算力链、云平台等方向。
流动性环境与政策支撑为市场提供了中期基础。央行于6月5日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为92天，同时以1.40%的利率开展了2150亿元7天期逆回购操作，体现“短期稳、中期调”的流动性管理框架，保持流动性合理充裕的政策基调未变。国泰海通证券上修2026年全A非金融盈利增速，认为当前中国经济结构转型正从“要素驱动”向“创新驱动”跃迁，全球主要经济体AI相关资本支出并未减速。中金公司国内首席策略分析师李求索认为，国际秩序重构与国内产业创新趋势共振是推动本轮市场上行的核心驱动力，这两大条件未发生根本性动摇。
综上，短期A股受海外风险扰动与内部交易拥挤消化影响，市场表现或延续震荡偏弱格局。但支撑中期向好的核心逻辑并未发生根本性改变，当前A股调整已持续近一个月，高位风险逐步释放。开源证券策略首席分析师韦冀星认为，当前并非行情终结，而是拥挤交易的消化过程；亦非趋势反转，而是行情第三阶段的结构再筛选。随着海外风险事件逐步落地、交易拥挤度趋于消化，A股下周大概率迎来方向选择的窗口，市场运行逻辑有望从外部情绪主导回归至国内基本面与政策预期驱动的轨道上来。
作者：郭一鸣
执业证书：A0680612120002
投资有风险 入市需谨慎！
启远网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
